Золото в III квартале 2026 года: почему после скачка на $600 цена вернулась к $4 300 — разбираю причины

Золото за несколько недель прибавило $600 за унцию, дошло до $4 755, а к концу сентября вернулось примерно к $4 300. За этим движением стояли не одна новость и не один участник рынка: на цену одновременно влияли доллар, доходности облигаций и долговые тревоги. Разберём, как развивались события в третьем квартале 2026 года и почему резкий рост сменился коррекцией.

От консолидации в июле к рывку в августе

В начале квартала золото стабилизировалось возле долгосрочного растущего тренда. В июле срочный рынок искал дно в диапазоне $3 950–4 250 за унцию: цена колебалась внутри коридора, не показывая устойчивого выхода вверх. Для рынка это была пауза после прежнего движения, а не гарантия, что дальше последует только рост.

С начала августа картина изменилась. Котировки резко пошли вверх и удалились от долгосрочной поддержки, достигнув сильного уровня сопротивления около $4 755 за унцию. За август золото подорожало на $600. Такой скачок легко принять за начало нового устойчивого этапа, но уже последующие недели показали: движение было связано с целым набором обстоятельств, а не с одним простым фактором.

Промт для фото 1: Реалистичная фотография золотых слитков на фоне экрана с нейтральным графиком биржевой цены, линия резко поднимается, без цифр, текста и логотипов. Крупный план, деловой интерьер, мягкий контрастный свет.

Йена, доллар и необычная валютная интервенция

В конце июля Министерство финансов Японии сообщило, что Япония и США впервые с 2011 года провели совместную интервенцию для поддержки курса йены. Официально целью называли противодействие «неупорядоченным движениям» валюты. В изложении отчёта это событие выглядело также как попытка не допустить поддержки йены за счёт продажи американских казначейских облигаций.

В пользу такой трактовки, по версии авторов обзора, говорили детали операций: Минфин США продавал евро, а не доллары, а ФРС задействовала постоянную РЕПО-линию с японскими облигациями в качестве залога. В целом эти шаги ограничивали операции кэрри-трейд и ужесточали финансовые условия без повышения процентных ставок. Доллар ослаб, и это стало одним из факторов краткосрочного роста золота. Но валютный импульс не мог сам по себе гарантировать дальнейшее подорожание.

Промт для фото 2: Реалистичный кадр валютного торгового зала: на переднем плане аналитик смотрит на несколько мониторов с абстрактными графиками валют, без читаемых надписей и логотипов. Холодный свет экранов, документальная композиция.

Долг США и попытка охладить рынок облигаций

Во второй половине августа общий непогашенный государственный долг США превысил $40 трлн. В отчёте Минфина указаны казначейские бумаги у населения на $32,3 трлн и внутригосударственные долговые обязательства на $7,8 трлн. Превышение порога стало важным сигналом для рынков, но само по себе не объясняет каждое последующее движение цены золота.

На фоне масштабного выпуска облигаций доходности долгосрочных казначейских бумаг резко росли и достигли максимальных уровней за 20 лет. Участники, отвечающие за бюджет, предупреждали о риске полномасштабного долгового кризиса, если законодатели не решат проблему неустойчивой фискальной ситуации. Высокая доходность облигаций имеет значение и за пределами финансовых площадок: она обычно ведёт к удорожанию ипотечных, автомобильных и коммерческих кредитов.

Министр финансов США Скотт Бессент объявил, что выкуп долгосрочных бумаг увеличат: сначала объём должен был составить не менее $4 млрд за операцию вместо запланированных $2 млрд, а позднее сумму подняли до $6 млрд. Речь шла об облигациях со сроками погашения от 10 до 30 лет; объявленный период проведения операций — с 9 сентября по 4 ноября. Официально меру объясняли необходимостью повысить ликвидность. В обзоре её также трактуют как сигнал рынку о готовности властей сдерживать рост доходностей.

Промт для фото 3: Реалистичный вид на здание финансового ведомства и американские флаги, на переднем плане папки с облигационными документами без читаемого текста. Пасмурный дневной свет, сдержанная новостная фотография, без логотипов.

Почему золото не удержало максимум

После объявления Минфина рост доходностей ненадолго замедлился, но затем возобновился. Доходности казначейских облигаций начиная с пятилетних закрепились выше 5%. В обзоре этот уровень назван психологическим порогом, способным дестабилизировать мировые рынки. Одновременно более высокая доходность делает облигации привлекательнее для части инвесторов и усиливает давление на золото.

Давление усиливал и укреплявшийся доллар. Кроме того, авторы отчёта указывают, что инфляция оставалась выше целевого уровня, а ФРС в сентябре повысила процентную ставку. Так сложилось сразу несколько факторов против золота: доллар крепчал, доходности росли, а денежно-кредитные условия ужесточались. Поэтому августовский импульс не перешёл в непрерывный рост.

Напряжение было не только американским. Доходность десятилетних облигаций Японии достигла максимума за 30 лет, французских — самого высокого уровня более чем за 18 лет. Быстро росли доходности немецких, британских и австралийских бумаг. В сумме это усиливало опасения по поводу мирового долгового рынка и приводило к ужесточению политики центральных банков.

Промт для фото 4: Реалистичное фото золотых слитков рядом с раскрытой финансовой газетой и настольным экраном с нисходящим графиком без подписей. Нейтральная обстановка, мягкий боковой свет, никаких текстов и логотипов.

К концу сентября цена золота скорректировалась к району $4 300 за унцию — примерно туда, где проходит долгосрочный растущий тренд. На мой взгляд, главный урок квартала не в том, что золото обязательно должно было продолжить рост или, наоборот, развернуться вниз. Рынок оказался между спросом на защиту от политических и долговых рисков и встречным давлением доллара и высоких доходностей. Поэтому движение на $600 за унцию оказалось ярким, но не отменило коррекцию. А вам в такой ситуации важнее сам размер госдолга или реакция валютного и долгового рынков? Если обсуждаем драгоценные металлы, катализатор — отдельная тема и к этой динамике золота не относится.